Công ty chứng khoán SSI có mã cổ phiếu SSI đang có 649,8 triệu cổ phiếu lưu hành, vốn hóa của SSI đạt 25.017 tỷ đồng (1,07 tỷ USD) và là công ty chứng khoán duy nhất trên thị trường có vốn hóa vượt 1 tỷ USD. Trong hàng nghìn doanh nghiệp trên sàn chứng khoán Việt Nam, chỉ vài chục doanh nghiệp như SSI có vốn hóa tỷ đô. Giá trị thị trường của SSI cũng cách biệt so với đơn vị đứng sau là Chứng khoán Bản Việt (HoSE: VCI) với chỉ 12.085 tỷ đồng
BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CỔ PHIẾU SSI NĂM 2021
Mới đây, SSI đã công bố tài liệu cho cuộc họp ĐHĐCĐ thường niên sắp tới của Công ty. Theo báo cáo của HĐQT, năm 2021, SSI đặt mục tiêu tăng trưởng nhanh hơn tăng trưởng của thị trường và kinh doanh tốt hơn năm 2020. Trong năm, Công ty sẽ chuẩn bị các điều kiện thích ứng với các quy định, các thiết chế thị trường, sản phẩm mới của Luật Chứng khoán như Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam. Tổng công ty lưu ký và bù trừ chứng khoán Việt Nam, thanh toán theo cơ chế đối tác bù trừ trung tâm, các sản phẩm giao dịch trong ngày, bán khống có bảo đảm…
1. Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2021 của SSI
Trong bối cảnh dòng tiền vay ký quỹ margin từ các nhà đầu tư nội và động lực quan trọng giúp thị trường đứng vững trước áp lực bán ròng của khối ngoại, SSI tiếp tục là công ty chứng khoán có mức tăng trưởng dư nợ cho vay ấn tượng với mức bình quân trong quý I/2021 đạt hơn 10.000 tỷ đồng, tăng 68% so với bình quân quý IV/2020 và 110% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu từ hoạt động môi giới chứng khoán đạt 696,1 tỷ đồng, lợi nhuận đạt 318,6 tỷ đồng, tăng trưởng 276,2% so với cùng kỳ.
Hoạt động đầu tư SSI tiếp tục gặt hái thành công trong quý I/2021 với doanh thu đạt 599,6 tỷ đồng, lợi nhuận 106,8 tỷ đồng, tăng trưởng 157,8%. Doanh thu từ hoạt động kinh doanh nguồn vốn và kinh doanh tài chính đạt 191,57 tỷ đồng, chiếm 12,7% doanh thu toàn công ty, lợi nhuận đạt 107,6 tỷ đồng, tăng trưởng 14%. Doanh thu từ dịch vụ ngân hàng đầu tư và doanh thu khác của SSI cũng đạt 15,69 tỷ đồng trong quý I.
2. Mục tiêu kế hoạch năm 2021 của SSI
Năm 2021, Chứng khoán SSI đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế dự kiến 1.870 tỷ đồng, tăng 312 tỷ đồng so với mức thực hiện 2020 và cao nhất trong số các công ty chứng khoán đã trình kế hoạch kinh doanh 2021.
Phương án phát hành cổ phiếu để tăng vốn – tiếp tục là CTCK có vốn điều lệ lớn nhất thị trường.
Phát hành cổ phiếu thưởng với khối lượng 219,1 triệu cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu với tỷ lệ phát hành 6:2
Chào bán 109,55 cổ phần cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 6:1 với giá bằng mệnh giá 10.000 đồng/cp.
SSI dự kiến phát hành tối đa 10 triệu cổ phiếu ESOP với giá bằng mệnh giá 10.000 đồng/cp.
NHỮNG YẾU TỐ DẪN DẮT DIỄN BIẾN CỔ PHIẾU SSI
1. Thanh khoản giao dịch
Mối tương quan dương mạnh mẽ giữa giá cổ phiếu SSI và GTGD hàng ngày của thị trường trong giai đoạn 2012-7/2018.
SSI đang tích lũy để hình thành mặt bằng giá mới cho giai đoạn 2021-2023, theo quy mô tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Trong hai giai đoạn thị trường tăng trưởng quy mô giao dịch lần trước, nhận thấy quy mô giá trị giao dịch tăng trưởng xấp xỉ tăng trưởng giá của SSI. Giai đoạn giữa năm 2018-cuối năm 2019, trung bình giá trị giao dịch thị trường là 3,100 tỷ đồng và giá SSI trung bình giai đoạn này là 20,000 đồng/cp. Hiện tại, quy mô giao dịch đang gấp 5 lần giai đoạn đó và gấp 3 lần giai đoạn 2017-2018. Do đó, chúng tôi ước tính nếu các mảng tự doanh của SSI không bị thua lỗ thì giá SSI phải tăng ít nhất 3 lần so với mức 20,000 đồng/cp, tức phải đạt mức tối thiểu 60,000 đồng/cp nếu thanh khoản thị trường duy trì quanh mốc >16,000 tỷ đồng trong dài hạn 2021-2023 và thị phần SSI vẫn đứng vững trong top
2. Mảng tự doanh
Do khoản lãi lỗ AFS không ghi nhận vô kết quả kinh doanh nên hoạt động tự doanh của SSI khá ổn định tại suất sinh lời 7-10%/năm. SSI rất thận trọng với danh mục tiền gửi rất lớn hơn 11,000 tỷ đồng (~1/3 tổng tài sản của SSI). Danh mục đầu tư của SSI đều là các doanh nghiệp đầu ngành và chất lượng tốt
3. Mảng cho vay margin
Dư nợ cho vay margin của SSI tăng hơn 72% trong Q4/2020 sau nhiều năm liên tiếp giữ ổn định quanh mức 5,500 tỷ đồng. Với hơn 4,000 tỷ đồng dư nợ gia tăng này, ước tính lợi nhuận tăng thêm từ hoạt động cho vay margin trong năm 2021 so với năm 2020 vào khoảng 200 tỷ đồng.
4. Mảng môi giới:
Với giá trị giao dịch trung bình năm 2021 ước tính tăng 2.5 lần so với năm 2020, kỳ vọng mảng môi giới sẽ có doanh thu tăng thêm 1200 tỷ đồng, tức đạt mốc khoảng 2,000 tỷ đồng. Nếu SSI giữ được mức sinh lãi như năm 2020, tức 22%, thì lợi nhuận mảng môi giới sẽ đạt khoảng 433 tỷ đồng, tức tăng thêm 260 tỷ đồng lợi nhuận từ mảng môi giới trong năm 2021. Riêng các mảng còn lại liên quan đến tư vấn bảo lãnh phát hành… Chưa thấy dấu hiệu có sự tăng trưởng đột biến nên kỳ vọng sẽ ổn định trong năm 2021. Với mức lợi nhuận ước tính sơ bộ năm 2021, kỳ vọng SSI sẽ cán mốc hơn 1,700 tỷ đồng lợi nhuận.
TÍN HIỆU CHO THẤY THỊ TRƯỜNG CÓ DẤU HIỆU TĂNG TRƯỞNG
1. Thanh khoản gia tăng nhờ dòng tiền nhà đầu tư mới tham gia:
Thanh khoản thị trường năm 2021 sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi môi trường lãi suất thấp trong nửa đầu năm cùng với kinh tế phục hồi trên diện rộng trong nửa sau của năm. Trong khi các nhà đầu tư cá nhân sẽ tiếp tục là động lực chính của thị trường, các nhà đầu tư nước ngoài nhiều khả năng sẽ quay trở lại trong dài hạn nhờ động lực từ việc thăng hạng thị trường.
Giá trị giao dịch trung bình năm 2020 chỉ khoảng 5,000 tỷ đồng/phiên (riêng trung bình Q4/2020 là khoảng 8,500 tỷ đồng/phiên). Trong khi đó, trung bình GTGD trên sàn HOSE từ đầu năm 2021 đến nay là 13,000 tỷ đồng/phiên, tăng 2.5 lần so với trung bình năm 2020 và 1.5 lần so với trung bình Q4/2020.
2. Quy mô margin mở rộng
Dư nợ cho vay margin sẽ tiếp tục tăng trong năm 2021, do thanh khoản cải thiện và tỷ lệ thâm nhập thị trường gia tăng. Quan trọng hơn, các CTCK đang đẩy mạnh tham gia vào thị trường tín dụng, mở rộng tín dụng cho các công ty dưới hình thức trái phiếu doanh nghiệp và/hoặc cho vay margin, với các điều khoản linh hoạt hơn so với tín dụng ngân hàng.
So với cho vay margin truyền thống, các CTCK còn nhiều cơ hội để mở rộng các khoản vay kinh doanh cho doanh nghiệp trên quy mô rộng hơn nhiều. NĐT cũng nên theo sát kế hoạch tăng vốn của các CTCK, đặc biệt là SSI để có thể ra quyết định đầu tư. Bởi lẽ, mỗi lần tăng vốn sẽ giúp SSI gia tăng room cho vay margin và gia tăng lợi nhuận.
KHUYẾN NGHỊ CÓ NÊN ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU SSI KHÔNG
SSI hiện tại đáp ứng các tiêu chí của cổ phiếu tăng trưởng và xứng đáng trở thành một cổ phiếu có trong danh mục. Với các lợi thế về thị phần, nguồn vốn,…và các yếu tố CANSLIM đã phân tích,em đánh giá SSI vẫn còn triển vọng tăng giá cao. Xu hướng giá được dự đoán sẽ tạo đỉnh cao mới và vận động tích lũy tự nhiên trước khi phát ra xu hướng tăng mới.
Hiện tại cổ phiếu vẫn đang có giá cao. Khuyến nghị nhà đầu tư chưa có vị thế, mua theo 2 chiến lược: Giá vượt nền giá tích lũy, sau khi tạo nền giá phẳng (biên độ dưới 10% được coi là nền giá tốt). Hoặc khi cổ phiếu về đường trung bình giá MA50 ngày và bật tăng trở lại với lực cầu mạnh mẽ, vùng mua 37 – 40, mục tiêu ngắn hạn 48 – 50 (+33%).
